极速11选5网址:【招商宏觀】豬肉在CPI中的權數被調低了嗎?——通脹問答系列之八-嘉祥新闻网

作者:极速11选5网址发布时间:2019年07月17日 13:06  【字号:      】

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為了考慮豬肉項權數變動對於CPI同比的影響♂∟∵,我們分3種情形對2019年1-6月份CPI同比增速進行調整☆。

那麼對於今年下半年的情況又該如何判斷↑〇?

從以上例子來看☆,在最極端的假設情形之下△⊙↑,「四捨五入」效應的擾動最多能解釋豬肉項權數0.22個百分點的降幅﹡△♀,解釋力度達到60%(=0.22/0.37)﹡⊿□,也就是說⊙,2019年至今豬肉項權數的大部分變動確實可以用「四捨五入」的影響來解釋▽。當然∴,如果我們考慮另一個極端情形﹡,以1月權數上限2.67%、以及6月權數下限2.11%為實際的權數⊿□┊,相應的豬肉項實際權數降幅將達到0.56個百分點?,高於一開始估算出的0.37個百分點的降幅♂?♂。

「CPI中豬肉項的權數是不是被人為調低了〇?權數的變動對於CPI同比走勢的影響究竟有多大??」我國CPI權數調整素有「五年一大調、一年一小調」的傳統﹡,故從理論上講π,我們不應當看到每年年中各分項權數出現明顯變動﹡∴。

但根據統計局公布的數據進行反推π△,歷年年中豬肉項的權數並不固定?﹡⌒,特別是從2019年上半年的情況來看♂∵?,豬肉項權數自1月份的2.5%下降至6月份的2.13%⊿,降幅達到0.37個百分點﹡,而源於「四捨五入」效應的擾動最多只能解釋大約0.22個百分點的降幅(佔比大約60%)∵∵☆,而剩下的0.15個百分點的權數降幅並未得到解釋⌒,相比而言△♀⌒,2017、2018年的豬肉項權數波動則基本可以用「四捨五入」效應的擾動進行解釋◇。

單單考慮豬肉項權數下降的影響♀,今年上半年CPI同比最大被壓低了0.11個百分點??,調整后的5、6月份CPI同比為2.8%也並未突破「3%」的經驗政策閾值♂∵,目前仍未造成實質性影響♀。但考慮到今年下半年豬肉價格漲幅大概率將進一步擴大⊙┊┊,根據農業農村部專家所預測的70%漲幅↑♀⌒,並假設豬肉項權數維持在6月份的2.13%不變﹡∴∵,CPI同比可能將由於權數的下降而被壓低0.26個百分點⌒□,如果進一步考慮漲幅與權數的「此消彼長」關係則壓低幅度可能更大♀◇。這可能是後續預測CPI同比難以忽視的一點☆∵。

根據上述研究分析我們可以發現⌒∟,至少在2019年上半年⊿⌒♂,豬肉項的權數確實受到「四捨五入」之外的因素的影響而出現下降﹡⊙,事實上☆,我們更加關注的是細項權數、特別是豬肉項權數的變動♂┊,對於CPI同比的走勢到底產生了多大的影響☆﹡?考慮到豬肉價格趨於上漲的背景∵∴⊿,這對於我們判斷後續CPI同比走勢而言◇△,可能是難以忽略的一點?。

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