大发11选5手机版:寶馬及雷克薩斯領跑豪華車行業,和諧汽車(03836)如何受益?-社保新闻

作者:大发11选5手机版发布时间:2019年10月18日 5:04  【字号:      】

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下半年汽車行業有回暖跡象♂∵,但仍面臨嚴峻的考驗⊿◇♂,首九個月↑∴⊿,乘用汽車銷量下滑11.7%∴,整體還是很低迷△∴♀,然而豪華車需求卻非常旺盛∴,逆勢持續雙位數增長♀∵,和中低端車的需求形成明顯的反差△。

上半年⊿,該公司收入50.48億元⊿□〇,同比增長26.2%◇↑∴,其中寶馬(不含MINI)收入佔比69%♀∵,雷克薩斯收入佔比12%♂∴〇,上半年銷量15461輛π,同比增長37.1%⊙,其中寶馬(不含MINI)銷量佔比75%♂☆,雷克薩斯銷量佔比11%△⊿?。

英皇證券在專訪研報中稱♀♀♂,和諧汽車財務狀況穩健□,資產負債比率約40%♂?,未來更具財務彈性併購分銷網絡π∴,隨着其分銷網點的擴張及豪華車銷售的增長⊙,預期和諧汽車明年盈利達 5.4 億☆⌒,較 2019 年預測盈利 4.7 億再增長 14%▽▽△,且這趨勢仍會持續♂。

智通財經APP了解到⊙∴∴,和諧汽車主要在內地從事豪華及超豪華乘用車銷售〇◇,上半年該公司已開業69個經銷商網點┊,同比增加15個?△⌒,覆蓋全國24個城市∟,已獲授權及待建的共計6個品牌♂⌒♂,14家店面↑,分佈於北京及武漢等國內一二線城市π。

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在估值上∟♀π,根據英皇證券在專訪研報﹡↑,和諧汽車股本回報率與市場龍頭接近△♂,凈負債率方面亦具備優勢↑,但市帳率為0.5倍⌒﹡π,市盈率為5.3倍⊿,均遠低於主流的豪華車經銷商⊙♂⌒,且較同業有較大折讓∴↑。

要擴張首先考慮到負債和賬上資金的問題◇﹡,智通財經APP了解到♂,上半年該公司負債率39.9%?,有息負債僅為16.8%♂⊿,如果按照50-70%的負債率合理區間看┊∵↑,該公司可利用的負債資源空間很大☆,負債率存在很大的優化空間⊿。

在戰略布局上∟┊♀,該公司將更聚焦主業發展∴,由過去的一體兩翼轉為聚焦一體☆□⊿,分拆兩翼☆┊。由於聚焦戰略□,和諧汽車整體核心的盈利能力得到提升☆△↑,上半年□☆,毛利率為9.8%♂⊙,均高於2017及2018年度的毛利率π,此外費用控制優化↑⊿,剔除獨立售後、FMC影響后∟⌒π,4S店業務貢獻利潤人民幣2.81億元⊙⌒﹡,同比增長12.1%↑♂┊。

我們知道﹡,和諧汽車的核心品牌車型為寶馬和雷克薩斯△?,聚焦戰略將使得該公司更加專註這兩個優勢品牌的擴張及發展∴⌒,從第三季度這兩個品牌的銷量表現看∵,首三季該公司的業績預期會比上半年要好△。

英皇證券稱▽☆▽,2020年不僅是和諧汽車核心業務增長的一年♂□▽,也是其參予投資的拜騰新能源汽車正式投入市場的一年∵〇▽,目前項目估值約 30 億美元♂π,其潛力顯然未在和諧汽車的市值及估值中反映∵⊙。並稱和諧汽車估值偏低並不合理△〇?,豪華車市場增長動力持續⊿♀,加上新能源汽車的潛在催化因素?,和諧汽車的價值重估時機已至∴〇☆。

綜上看來△﹡△,首三季度豪華車逆勢雙位數增長⊿,寶馬及雷克薩斯領跑行業⌒,這兩大品牌作為和諧汽車的核心♂♀,加上該公司的聚焦戰略?〇⊿,勢必推動該公司業績持續雙位數增長⌒⊙。在估值上□,該公司比行業偏低⊙◇┊,存在較大的估值回歸空間∴。

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值得一提的是?♀,上半年□∴⌒,該公司現金及銀行結餘13.64億元◇,而且由於庫存管理優化□,上半年貨周轉天數為36天□?♂,較2018年度下降了8天☆♂,資金迴流速度加快◇□π。充足的賬上現金∴◇⊿,以及較大的可利用債務資金空間☆,為該公司減輕擴張道路的資金障礙┊↑∵。在品牌網點擴張上∴﹡,該公司提及核心經銷品牌寶馬、雷克薩斯將陸續申請以及拓展更多的經銷商網點授權∟▽⊙。

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