楊德龍:英國脫歐的概率與影響-古蔺新闻

                                                            2019年11月15日 19:02 来源:古蔺新闻
                                                            编辑:时时彩平台手机版

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                                                            【清华神仙打架大会】

                                                            表 3:在英外資行應對脫歐的人員轉移情況資料來源:公開資料整理□,前海開源基金

                                                            本文從歷史、外交、經濟、移民、立法等角度♀?,探究英國脫歐的原因π。從歷史原因上看△♂☆,英國人持有「帝國情節」┊,一直未能與歐洲大陸融為一體;從英國外交傳統來看∴┊,英國一直以來奉行「大陸均勢」外交的傳統;從英國與歐盟經濟走勢來看♀,2011-2015年英國經濟明顯好與歐盟;從移民問題來看♀,歐盟一直難以有效解決移民問題;從立法來看☆,英國脫歐后便能恢復該國立法自主權〇﹡。

                                                            比如△,梅政府版的脫歐協議被英國議會否決〇?☆,主要原因就是由於英國議會反對協議中涉及愛爾蘭和北愛爾蘭邊境問題的內容--協議中愛爾蘭邊界將採取「軟邊界」形式π,英歐雙方都同意要有「後備方案」(Backstop Plan)∵?,即在未能解決邊境問題之前↑∵♂,暫時將北愛爾蘭留在歐盟單一市場以及關稅同盟中⊿。而反對的議員認為「後備方案」會讓整個英國「無限期」與歐盟聯繫在一起〇⊿,導致英國無法實現真正意義上的脫歐??,並且將變相地造成北愛爾蘭與英國的「分裂」∴。

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                                                            表 1:英國脫歐進程大事件資料來源:根據公開資料整理⌒,前海開源基金2.英國脫歐原因第一ππ,從歷史原因上看♀∟,英國是孤懸于歐洲大陸之外的島國⊿↑∟,英國與歐洲的關係既密切又複雜☆⊿,由於政治、經濟、文化和地理等因素的影響π⊿,特別是英國人持有的「帝國情節」和主權意識∟⊙,與歐盟一體化理念相衝突♀♀,英國對歐洲大陸奉行「光榮獨立」(Splendid Isolation)政策∟▽,一直未能與歐洲大陸融為一體┊☆☆。英國於1973年加入歐共體∟?﹡,但沒有加入歐元區∟♂,並且由於英國與歐盟在政治、貨幣以及經濟利益等重大問題上存在分歧◇,英國與歐盟「分與和」的問題長期存在↑□□。

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                                                            3.英國脫歐的關鍵阻點英歐談判受阻〇〇↑,關鍵在於北愛爾蘭問題(表2)┊∟。英國在脫歐關鍵問題北愛爾蘭擔保協議上有兩點核心訴求:一是要求歐盟刪除脫歐協議中的北愛爾蘭擔保協議﹡,避免英國長期受困於歐盟監管和貿易規則⊙。二是希望通過其他方案替代北愛爾蘭擔保協議﹡。然而?﹡┊,當前英國對於脫歐、愛爾蘭邊界問題的意見嚴重分裂☆♀〇,難以協調統一提出切實可行的解決方案π□□。歐盟則在北愛爾蘭擔保協議問題上堅持如果英國無法提出有效替代方案△,就不會與英國重啟脫歐協議談判∴?◇。英國脫歐進程由此陷入兩難局面▽⊙。

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                                                            一是金融機構遵循「效率最高、成本最低」原則進行轉移♂。目前?□,在不確定性背景下□,外資金融機構應對脫歐的基本思路是逐步滿足最低監管要求◇⌒♂。英國《金融時報》對多位銀行高管的採訪顯示┊﹡♀,為保留更多選擇權?♀♂,在英大型國際銀行暫不針對脫歐採取更多行動☆□△,通過儘可能少地轉移人數和業務♀π∵,使其在應對政治不確定性的同時將成本降至最低☆∟♀。一方面◇,立足客戶需求和監管合規??,遷移至歐盟的人員和業務保持在最低水平?↑﹡,例如投行業務、銷售和交易以及合規人員等♀♂∴。另一方面▽∴,儘可能保持現行業務管理模式不變∟∟♂,原則上在提升經營效率的同時降低成本?◇。保持現有的以法人實體與管理路徑地理分離的歐非地區業務管理模式〇。管理路徑以效率和人才為先◇♂,視倫敦為重要的金融管理中心□▽┊,選取歐盟內法人機構輻射歐盟內業務☆☆◇,替代人員遷移⌒。截至2019年3月♂﹡?,倫敦排名前15的大型國際銀行共減少工作崗位3500個┊,占倫敦全部僱員的5%↑┊∟,其中僅有不到1500人的轉移與脫歐有關(表3)♂⊿。

                                                            英國議會在2019年1月15日、3月14日和3月29日┊,三度否決脫歐協議π⊙,這意味着梅政府主導的「軟脫歐」遭遇重大打擊♂。無奈之下⊙?,梅政府只能與歐盟商議π,在2019年4月11日?△,將英國脫歐延期至10月底☆⊿。2019年5月24日↑∴,特蕾莎﹒梅宣佈於6月7日辭去首相職務♂⌒。

                                                            2019年7月23日▽,鮑里斯˙約翰遜接任保守黨黨魁及英國首相π,迅速完成組閣並重啟對歐談判∵▽∵。約翰遜秉持着「與其繼續留歐∴♀∵,毋寧死在陰溝」的強硬態度與策略∵⌒⊙,嘗試通過延長議會休會期來擺脫議會鉗制♂♂〇,但無奈被議會否決∴↑π。同時∴,議會規定「硬脫歐」違法∵,並且要求約翰遜政府與歐盟談判延遲脫歐日期∟♀。歐盟同意將脫歐日期延遲至2020年1月31日﹡♂♂。為了打破脫歐僵局△□,約翰遜提出在12月12日提前舉行大選∴♂⊙,以此獲得議會中的大多數席位▽??,來通過與歐盟達成的脫歐協議⊿?∟,並帶領英國在明年1月離開歐盟♀∟。

                                                            正文:一、英國脫歐進程、原因與關鍵阻點自從2016年6月24日公投正式結果公布以來▽↑〇,英國脫歐進程一波三折(表1)◇∵↑。隨着時任首相戴維﹒卡梅倫辭職??,特蕾莎﹒梅出任英國首相◇?,並在2017年3月28日正式簽署申請脫離歐盟的信函□。此後☆,英國首相與歐盟便開展漫長的談判來協商脫歐條款◇〇。

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                                                            第四┊△,從移民問題來看♂,歐盟一直難以有效解決移民問題∵,這也是英國脫歐支持者主要的考慮因素之一﹡┊。歐盟允許人口自由流動?◇,英國境內的歐洲移民持續增長♂,導致英國的社會福利被大量佔用△⌒,擠佔英國人的工作機會☆。同時▽♀⌒,難民問題愈演愈烈加重社會負擔∟,以及一系列恐怖主義行為的發生♂,都令英國脫歐的情緒迅速攀升□﹡?。英國與歐盟的關係日漸淡薄△♂♂,英國民眾傾向於支持英國脫歐♂▽,認為英國留在歐盟的意義不大π。他們認為英國脫歐后↑,能夠自己制定移民政策□∟∵,或令其難民問題得到階段性緩解⊙。

                                                            最後∟⌒◇,英國脫歐后便能恢復該國立法自主權∴⊿。歐盟的一些立法在一定程度上侵犯了英國的主權⊿▽⊙,英美法系與大陸法系的差異也導致英國在歐盟的法律框架下存在一定問題⊙〇∵。近年來♀,英國政府一直在爭取「收回」部分立法自主權♂⊙,以阻止一些不受歡迎的歐盟法規在英國實施〇,但都遭到歐盟的否決⊿┊〇。脫離歐盟后∟◇△,英國這些訴求將得以實現△♂♂。

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                                                            表 2:目前英國主要政黨的脫歐路線差異資料來源:英國議會△,前海開源基金二、 英國脫歐概率與對經濟的影響1.英國脫歐的幾種可能性雖然保守黨12月大選民調處於領先地位◇?↑,但英國脫歐依然變數較大▽〇∵。英國脫歐有幾種可能性(圖3):如果保守黨贏得12月大選↑,則可獲得足夠的議會席位保證通過脫歐協議♀,明年1月順利脫歐;工黨或自由民主黨如果贏得大選♂▽,大概率會開啟對留歐的二次公投π,如果成功〇,英國有留歐的可能性;如果二次公投失敗或脫歐黨(除保守黨)贏得大選♀□♂,會與歐盟再次協商┊,會有一份新的脫歐協議;由於硬脫歐被議會認定為違法π,但未來依然有硬脫歐可能(有可能大選后改回不違法)♀∴,則延期脫歐(或硬脫歐)也有一定概率∴◇☆。根據英國大選民調和二次公投可能性?∟?,可以算出英國明年1月順利脫歐的概率是41%∵,二次公投留歐的概率是23%∴♂,與歐盟再次協商概率18%〇,延期脫歐(或硬脫歐)為18%♀▽。

                                                            而往後看♂△,當前如果最終英國無協議脫歐◇♂π,對英國的衝擊將大於歐盟:根據OECD測算▽♂◇,至2022年這將拖累英國GDP約3個百分點〇?♀,拖累歐盟GDP約0.6個百分點(圖5)⌒♂∴。英國財政部對於脫歐后15年的英國經濟做了預測♂,稱無論以何種方式脫歐∵,英國國內生產總值在未來15年內都將低於留在歐盟的情況(圖6)∴┊。英國央行報告也顯示⊿﹡π,無協議脫歐對英國經濟的衝擊程度可能大於2008年金融危機?〇▽,預測到2023年年底☆⊿,與英國從未公投脫歐的情形相比∵,英國經濟規模將低超過10%♀。出於對「硬脫歐」下經濟前景的擔憂π∵△,大多數議員都反對無協議脫歐↑△∴,認為英國舉行第二次公投或像挪威 加入歐洲自由貿易聯盟(EFTA)對英國未來更有希望∵↑。

                                                            2.英國脫歐對經濟、通脹、貿易和投資的影響經濟:從2016年6月脫歐公投至今♂∵?,根據學術界及各種機構測算□♂☆,脫歐約拖累英國GDP約2至2.5個百分點(圖4)♀。實際上♂♂∴,拆分英國GDP來看♂,脫歐公投結束的一段時間內π,即2016年三季度至2017年年底↑,英國進出口整體表現較為強勁∴♂△,庫存去化∵⊙,這拉動英國GDP緩慢提速π。但進入2018年☆♂,隨着脫歐最後期限的公布﹡♂,疊加全球貿易摩擦升溫、需求放緩△♀∵,英國進出口由拉動轉為拖累?⊙?,投資和消費也較為疲軟(其中投資整體為拖累)∵△。進入2019年↑┊△,脫歐談判屢屢停滯♂↑,脫歐大限從2019年3月29日四度順延至2020年1月31日◇☆⌒,為了應對潛在的無協議脫歐風險⊙∴,2019年二季度出現了明顯的「搶出口」現象⌒⊙┊,拉動英國經濟會出現明顯反彈∵◇,但未來「搶出口」現象預計將回落⊿∴。

                                                            最後♀∟,脫歐在經濟、通脹、貿易、投資、金融等方面都產生了負面影響↑。這些負面影響導致了英國經濟受到衝擊♂□┊,歐洲金融秩序也將重塑▽。

                                                            第二◇△π,從英國外交傳統來看∴▽♂,英國一直以來奉行「大陸均勢」外交的傳統∟∟,加上英國人傳統的孤傲性格∵,其與歐盟的關係主要建立在利益之上﹡。在歐洲經濟發展向好時☆♂,與歐盟關係趨於緊密▽☆,比如英國在1973年加入歐共體的重要原因就是期望通過加入歐共體來獲得經濟利益⊙⊙。然而當歐洲經濟出現下行、前景展望疲弱時♂,出於自身利益的考量┊,英國則開始視歐盟為拖累∴。早在歐債危機時∴∵,英國脫歐就已開始醞釀⊙。歐債危機的爆發為歐洲經濟蒙上一層陰影⊿,嚴重拖累英國經濟☆,由於英國是歐盟的成員國♂♂,需要提供大量資金來援助其他成員國▽,加上歐盟為應對危機出台的政策也嚴重損害了英國的利益◇△,令英國國內的「疑歐」情緒蔓延┊π♂。脫歐的支持者認為⌒,在英國脫歐后?,將不再為歐盟提供預算☆,能夠直接減少英國財政成本♂☆。

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                                                            第三☆﹡,從英國與歐盟經濟走勢來看∵π⌒,2011-2015年英國經濟明顯好與歐盟▽□∵。2011-2015年歐盟GDP同比增速均值為1.16%⌒♂,明顯遜於英國的2%(圖1)△∴﹡。歐盟成員國經濟實力差異較大⊿↑,例如發生債務危機的「歐豬五國(PIIGS)」經濟較弱⌒,一方面拖累歐盟整體經濟水平♀∴,另一方面對其救援還加重英國的經濟負擔♂。此外∴﹡☆,英國的失業率也長期低於歐盟整體失業率(圖2)◇。2008年金融危機爆發后△∵〇,歐盟與英國的失業率均大幅走高↑♂⊿,經過一段時間的調整后∴π↑,英國失業率從2011年底就開始下降↑□?,英國失業率目前維持在4%左右;而歐盟失業率則是走高至2013年11%的高位后才開始下行⊿,歐盟失業率目前維持在7.5%左右﹡。就業人數的逐漸增多也有力地支撐英國經濟在2011年後的復蘇較歐盟更快┊。

                                                            1.英國脫歐進程在經過兩年多的協商后∵∴∴,終於在2018年11月底迎來了重要突破∟↑⌒。在2018年11月25日召開的歐盟特別峰會上▽,英國與其他27個歐盟成員國一致通過了「脫歐」協議草案◇π。按照此前的約定⊿,英國正式退歐的時間點為2019年3月29日□∟﹡,退歐后的英國有21個月的過渡期⊙☆♂,到2020年12月31日∟∟∵,英國將徹底脫離歐盟♀。雖然歐盟方面已經通過脫歐協議〇〇∴,但是仍需獲得英國議會投票通過〇,以及歐盟其他各成員國分別表決通過才能生效△⊿﹡。之後┊∟,梅政府與英國議會的博弈逐漸展開〇□〇。

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                                                            未來英國脫歐有四種可能性:如果保守黨贏得12月大選⊙,明年1月順利脫歐(概率為41%);工黨或自由民主黨如果贏得大選⊿□∴,大概率會開啟對留歐的二次公投♀♀,如果成功↑□,英國有留歐的可能性(23%);如果二次公投失敗或脫歐黨(除保守黨)贏得大選〇π♀,會與歐盟再次協商□⌒◇,會有一份新的脫歐協議(18%);由於未來依然有硬脫歐可能◇?┊,則延期脫歐(或硬脫歐)也有一定概率(18%)↑△。

                                                            三、歐洲金融秩序正在重塑面對英國無協議脫歐風險⌒▽,金融業已進入「備戰」狀態▽♂△,採取多方位預防和應對措施?♂♂。在英國脫歐的進程中↑,歐洲金融秩序正在重塑△。

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